研究專區

一、美國VC基金募資趨勢

1. 美國2025年第一季VC已完成募資的基金共87支，募資基金數略為增加，金額較去年減少

美國2024年第一季VC完成100支基金99.7億美元的募資，募資基金數相較去年同期減少，成長率為-13%；募資金額增加，成長率為7.08%。Pitchbook指出，100支基金募資不到100億美元，這創十年來募資最低紀錄；然而，在這不景氣的募資市場，投資者傾向追求優質基金，因此未來大型基金將是投資人追逐的目標，募資會有集中在少數大型基金的趨勢 。

川普政府的關稅政策，對首次公開募資造成重大影響，這使得2025年第一季的募資水準創十年來最低紀錄；然而，在這不景氣的募資市場，未來大型基金將是投資人追逐的目標，募資會有集中在少數基金的趨勢。

2. 美國VC基金朝中大型化移動，2025年第一季基金募資的平均值上升，但中位數下降

美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來中大型基金的比重持續增加，而2025年第一季超過一億美元的基金數比重，已由2014年的24.9%增加至32.9%，顯示VC基金募資結構有朝中大型規模發展的趨勢。

若進一步觀察VC基金募資的平均值和中位數時，2025年第一季美國VC基金募資的平均值和中位數分別為1.17億美元和3,550萬美元；相較2024年，前者減少26.08%，後者則增加44.77%。

檢視首次募資表現時，則2025年第一季首次募資，累計完成募資金額為6.7億美元，較去年同期15.8億美元差，成長率為-57.77%，這是創投市場低迷的縮影（Pitchbook，2025）。

二、美國VC投資趨勢

（一）VC整體投資：2025年第一季美國VC投資出現分歧，件數較去年減少但金額明顯增加

2025年第一季美國VC投資件數為3,003件，較上季減少10.86%，與去年同期比減少24.83%；但投資金額為915億美元，較上季增加18.49%，與去年同期比增加115.76%。

在全球大環境不佳的狀態下，私募的創投市場出現分歧的現象，大規模的交易事件（投資金額超過5億美元）占比超過六成（Pitchbook，2025），雖投資件數減少，但金額明顯增加。

（二）VC投資階段：2025年第一季美國VC後期階段、鉅額投資與獨角獸的交易金額增加，成熟標的與大規模交易具潛力

1. 首次投資

2025年第一季美國VC進行首次投資的件數為892件，與去年同期比減少了26.4%；而投資金額則為38.4億美元，亦較去年同期減少了6.77%。

檢視首次投資件數和追加投資件數的占比時，2025年第一季首次投資件數占比下降至29.7%，追加投資件數占比增加至70.3%，與2015年首次投資件數占32.5%有相當的落差，顯示VC投資人謹慎地審查案件，步調趨於保守。

2. 階段別投資

2025年第一季美國在三個階段投資件數均較去年同期減少，Pre-seed/種子輪、早期階段與後期階段的成長率分別為-35.80%、-3.88%和-15.22%；投資金額在Pre-seed/種子輪與早期階段較去年同期減少，成長率分別為-16.35%及-15.81%，但後期階段增加，成長率為4.62%。這也顯示川普政府的關稅政策引發的經濟衰退，讓投資人加碼後期階段的新創企業以尋求穩健。

2025年第一季美國VC在四個階段之投資規模中位數與2024年相比，Pre-seed、種子輪、早期階段和後期階段投資中位數成長，成長率分別為21%、3.8%、33.33%和30.45%。在估值方面，2025年第一季各輪次估值中位數與2024年相比，Pre-seed、種子輪、早期階段與後期階段的估值呈現增加的趨勢，成長率分別為19.61%、1.45%、24.44與15.76%。估值成長幅度最高的早期階段，顯示在退場環境不理想的狀態下，投資人會繼續投資成熟的投資標的；其次為Pre-seed為成長幅度，這也意味對於好的投資標的，投資人仍願意用高價投資。

3. 鉅額投資：2025年第一季美國VC鉅額投資，與同期相比，投資件數與金額均成長

2025年第一季美國VC鉅額投資（單筆超過1億美元）共98件，較去年增加11.36%；投資金額為687.7億美元，較去年增加246.05%。值得留意的是人工智慧仍是投資人看好的領域（Pitchbook，2025）。

CB Insights（2025）摘錄2025年第一季的鉅額交易事件，如ChatGPT製造商OpenAI，於2025年3月1日，獲400億美元未揭露輪次的投資；專注於人工智慧相關基礎設施 Aligned，於2025年3月3日，獲35億美元的E輪投資；AI新創企業Anthropic，於2025年1月22日和3月9日，分別獲得10億美元公司輪的投資與20億美元的B輪投資；人工智慧新創公司Safe Superintelligence，於2025年2月7日，獲15億美元公司輪的投資；人工智慧半導體公司Groq，於2025年2月10日，獲15億美元未揭露輪次的投資；美國水面艦艇製造商 Saronic，於2025年2月18日，獲6億美元的C輪投資。整體而言，鉅額的交易事件聚焦於網際網路軟體與服務、IT 服務、航太與國防等領域。

4. 獨角獸的投資交易：獨角獸交易件數與金額較上季增加

2025年第一季美國獨角獸獲投件數為78件（較上季增加，成長率為4%），投資金額574.9億美元（較上季增加，成長率為323.4%）。此增加的現象與钜額交易件數上升的影響有關。另外，2025年第一季美國VC投資的獨角獸企業件數占比為2.6%；投資金額占比則為63％，已連續11季高於15％。上述數字突顯出獨角獸交易仍是影響美國VC投資的關鍵。

CB Insights（2025）摘錄2025年第一季全球前十大新生獨角獸，屬於美國者有八隻，分別為：AI醫療記錄解決方案提供商Abridge（估值27億美元）、資料整合平台Peregrine（估值19億美元）、健康型氣泡飲料品牌OLIPOP（估值14億美元）、醫療保健大型語言模型提供商Hippocratic AI（估值13億美元）、AI運輸公司netradyne（估值13億美元）、AI行銷平台Clay（估值13億美元）、SaaS數據服務供應商Hightouch（估值13億美元）、雲端管理服務商Nerdio（估值13億美元）。整體而言，包括醫療保健、監控與安全、分析與效能管理、應用程式與資料整合、非酒精飲料、網際網路軟體與服務、基礎建設與主機、客戶關係管理等領域。

（三）投資業別：2025年第一季美國VC投資標的集中在軟體、健康醫療相關領域

2025年第一季美國VC投資件數集中在軟體41.5％，其次為泛健康醫療合計19.6%，其中健康醫療服務8.2%、製藥與生技6.4%、健康醫療器材5%；至於投資金額亦集中在軟體70％，其次泛健康醫療合計11.7%，其中製藥與生技5.8%、健康醫療服務3.5%、健康醫療器材2.4%。

（四）公司創投（CVC）投資趨勢：2025年第一季公司創投參與VC的投資件數較去年減少，但金額增加

2025年第一季CVC參與美國VC投資件數共495件，投資金額為655.1億美元，與去年同期相比，件數減少26.23%，金額增加180.15%，略有降溫的狀況。

若檢視2025年第一季CVC參與美國VC投資活動的占比時，則投資活動件數占比為16.5%，而投資金額占比超過五成，顯示CVC仍在VC圈中具一定程度的重要性。

若由投資規模的角度來看，在1,000萬美元以下者，已由2015年的51.2%，降至2025年第一季的31.31%，顯示CVC參與的投資案件大多偏向中大型規模，此與VC的投資結構截然不同。

（五）投資熱點：加州、紐約、麻州名列2025年第一季獲投件數與金額最高的三州

2025年第一季美國VC熱門投資地區大致維持不變，仍以美國西岸、中大西洋地區、新英格蘭地區為投資熱點。西岸約占37%的交易件數與71%的投資金額。

2025年第一季VC投資件數前三州分別為加州（956件，占32%）、紐約（406件，占14%）、麻州（179件，占6%）。若依金額來看，矽谷所在的加州以623億美元穩居冠軍，吸引美國VC共68%的投資，次是紐約（37億美元，占4%）、麻州（37億美元，占4%）。

三、美國VC退場趨勢

2025年第一季創投退場模式以收購為主，退場交易件數減少，金額較去年增加

最後為退場表現，2025年第一季美國VC退場件數為286件，較去年同期減少0.35%；退場金額562億美元，較去年同期增加38.68%。Pitchbook指出，川普政府的關稅措施削弱了今年可能復甦的前景，已有企業重新思考其IPO策略，或將其延遲至市場穩定為止。至於2025年第一季美國VC創投退場的模式，仍是以收購（71.68%）為主，其次是併購（24.13%）與公開上市（4.2％）。

四、結語

根據市場研究機構PitchBook近日發布的報告顯示，關稅對風險投資活動和IPO計畫造成重大影響。在退場環境不佳的狀態下，募資總額創下了十年來的最低紀錄。

在投資方面，市場上出現了明顯的分歧，鉅額交易和退出企業的金額占比相當高，而人工智慧的新創企業持續獲投資人的青睞。儘管人工智慧的需求仍然強勁，但關稅對晶片供應鏈的影響，可能會削弱投資人對這些投資標的的興趣。

展望2025年全年度的狀況，PitchBook指出，關稅問題的討論將成為主要話題，但要全面評估新貿易政策的長期影響可能為時尚早。

參考資料

1. CB Insights (2025), State of Venture Q1’25 Report, https://pse.is/7gql5t.
2. PITCHBOOK & NVCA (2025), PitchBook-NVCA Venture Monitor Q1 2025, https://pse.is/7gqlb2.