研究專區

雖然全球仍籠罩著疫情的陰霾，但資金市場仍相當熱絡，新創投資的部分更是如此。根據Crunchbase的統計，5月份的全球創投投資（包含種子、創投，以及私募基金投資的創投項目）仍舊維持著一定的熱度，達440億美元。在今年的交易規模中僅次於3月份的540億美元與4月份的500億美元。其中最主要的原因來自於2020年6月以來的科技類股市值水漲船高，以及創投退場估值上升所致，投資者信心逐漸走出2020年的疫情衝擊。

在IPO市場中，今年1至5月總計達13家公司的市值超過100億美元。2020年全年則只有12家公司，2017至2019年也僅有個位數，2016年則是沒有一家上市公司市值超過100億美元。另外，2021年創投所支持的企業被收購的總金額高達620億美元，幾乎是2020年前五個月的兩倍。

一、IPO出場

2021年5月份的IPO市場，美國仍是一枝獨秀，總計52家上市公司中，市值超過10億美元的公司共計16家，其中8家在紐約證交所（NYSE）掛牌，7家在那斯達克（Nasdaq）上市，僅有1家是在倫敦證交所（LSE）上市。此外，這些市值超過10億美元的公司獲得約137家機構型投資人的支持，其中105家來自於美國。

5月份最引人注目的前三大IPO公司為來自瑞典的Oatly，來自美國的Procore與Squarespace。

1.Oatly

Oatly早在1990年成立，但卻是在近幾年環保與個人健康意識抬頭下，成為矚目的焦點。Oatly將固態的燕麥轉化成液態的燕麥奶，並加入菜籽油替代動物脂肪。它的成分天然，不含牛奶、乳糖、防腐劑、人工色素及化學調味料，成為素食及乳糖不耐者的新選擇。

燕麥奶並非新技術，Oatly成立初期亦未有顯著的成長，真正將這家公司帶上Nasdaq並創造100億美元市值的是2014年上任的執行長Toni Petersson。他重新定義了Oatly這個品牌，搭上植物性食品爆紅的順風車，透過募資迅速擴大事業版圖。2017年底，Oatly在650間美國咖啡廳供應；2018年到2019年，Oatly燕麥奶的銷售額從600萬美元快速飆升至4,000萬美元。到2020年底，Oatly的產品已經透過美國8,500間實體店和1萬間咖啡廳供應。其中最重要的就是拿下與星巴克的合作，作為店內燕麥奶的供應方吸引那些注重健康的高端消費客群。

在2020年7月 Oatly曾獲得2億美元投資，由私募基金巨頭Blackstone領投，占其公司股權的10%，跟投者包括星巴克前任CEO Howard Schultz、美國脫口秀主持人歐普拉（Oprah Winfrey），以及娛樂公司Roc Nation。2021年5月20日Oatly於那斯達克交易所掛牌上市，發行價格為每股17美元的目標區間上端，籌資14.3億美元，公司估值一舉升至100億美元。

2.Procore

來自美國南加州的Procore成立於2003年，是全球建築業雲端SaaS領域的領導者，在美國、英國、加拿大、澳洲、墨西哥等多國設有辦事處。該公司產品體系豐富，滿足建築領域多樣的場景需求，獲得市場高度認可，主要包含項目管理系統、工程品質與安全管理系統、建築業財務管理系統，以及工地現場管控四大產品線。透過管理流程簡化、提升建案成員協作與文檔管理，幫助企業大幅提高管理效率並落實問責制。除此之外，Procore還推出App Marketplace 產品，引入第三方開發者，打造行動整合平台，超過300多款第三方軟體接入。Procore的產品被用於管理幾乎所有類型的建築項目，包括工廠、辦公大樓、住宅、大學設施、購物中心等，目前已在125個國家協助執行超過100萬項建案。

Procore從成立初期便獲得投資者的青睞，2016年完成G輪募資5,000萬美元，交易前估值為10億美元，進入獨角獸俱樂部。IPO前共募得約6.5億美元，早期投資者包含Bessemer Venture Partners、ICONIQ Capital、Tiger Global Management等。2021年5月19日Procore於NYSE掛牌上市，發行價格為每股67美元，籌資6.35億美元，IPO估值為96億美元。

3.Squarespace

第三家是同樣成立於2003年的Squarespace。該公司總部位於美國紐約，其為想要創建網站的用戶提供了一個網頁整合開發、設計與行銷解決方案，使用者可以快速打造出理想的網站。該公司的平台服務於所有類型的客戶，從中小企業到各種獨立創造者。換言之，Squarespace的產品集合了網站架設、商業管理與市場營銷工具等，以幫助客戶開展線上業務。產品包含三個核心：企業形象展示Presence；電子商務Commerce；市場營銷Marketing Add-on。其中，企業形象展示是該公司的營收支柱，占2021年一季度總收入的74%，使用者可以透過各種模板或拖放的方式建構網站；電子商務Commerce產品則主要為客戶提供電子商務管理軟體工具，如進銷存管理、CRM、促銷活動、日程安排等；市場營銷Marketing Add-on則是提供市場行銷類工具，如電郵行銷、SEO、數據分析等。

Squarespace的收入絕大多數來自訂閱服務，截至2021年一季度，Squarespace擁有380萬獨立訂閱客戶，2020年收入達6.211億美元，同比成長28%。2020年的GMV為40億美元，同比成長91%；電商產品線收入為1.433億美元，同比成長78%。雖然Squarespace的成長速度不像其他一些SaaS公司那樣快，但它創造了大量的現金收入。截至2020年，Squarespace的客戶遍布全球180個國家，國際客戶占產品訂購總收入的30%。此外，Squarespace非常專注於中小企業客戶，近兩年沒有一家單獨的訂閱客戶產生的收入在其總收入中的比例超過1%。

身為網站設計平台的Squarespace競爭對手不少，諸如Wix.com、GoDaddy、BigCommerce與Shopify等均提供了類似的服務。然而，2003年成立的Squarespace尚有先行者的優勢，IPO前累計募資約5.79億美元，2010年7月完成A輪募資3,850萬美元，由Index Ventures與Accel領投；2014年4月完成B輪募資4,000萬美元，由General Atlantic領投；2017年General Atlantic再度領投2億美元，並將其估值推升至15億美元；上市前，2021年3月Squarespace增資3億美元，交易後估值高達100億美元。2021年5月19日Squarespace於NYSE直接掛牌上市（direct listing），發行價格為每股50美元，IPO估值則為74億美元。

二、活躍的投資人們

2021年5月份最活躍的投資人為投資步伐逐漸加快的Tiger Global Management，共完成了24件投資案，其中21件是對新項目的投資，平均每個上班日投一件。在這21件新案中，Tiger Global Management領投或共同領投了16案，可說是最為積極的投資者。

第二活躍的是簡稱a16z的Andreessen Horowitz，以及SoftBank Vision Fund。a16z在5月共投了21家公司，其中12件為新項目，9件為對既有投資組合的投資；SoftBank Vision Fund雖然同樣投了12件新項目，但對既有投資組合的投資僅一件。成長型股權投資公司Insight Partners則是投了11家新項目，居於第三。

Accel的整體投資件數為19件，但其中對於新項目的投資僅5件。其他知名創投，如紅衫資本（Sequoia Capital）、Global Founders Capital、Bessemer Venture Partners、GV、General Catalyst等，多半傾向於支持既有投資組合中的公司。

三、新生的獨角獸們

疫情的衝擊似乎並未真正影響企業前進成為獨角獸的腳步，估值超過10億美元的企業家數在過去一年節節攀升，市場熱度不減。2021年5月仍有高達44家企業踏進獨角獸俱樂部，平均每個上班日超過兩家。其中包括美國的健康飲食App開發商Noom、線上學習平台MasterClass和大學招聘服務Handshake；德國的免手續費投資平台Trade Republic；墨西哥的加密貨幣交易平台Bitso；法國的線上客戶追蹤分析平台 Contentsquare等。

這些新生獨角獸多半都在頂級投資者的手中，如Tiger Global Management、Accel、Softbank Vision Fund、Sequoia Capital、Fidelity Management與Coatue等，每家投資機構都有6到7家新的獨角獸公司股份。

1.Noom

Noom成立於2008年，總部位於美國紐約，在韓國首爾和日本東京設有辦公室。該公司開發了一款行動App，Noom diet，可記錄使用者生活和飲食習慣，客製化飲食與健身方案。另外，Noom還讓使用者與專業的健康教練配對，並制定瘦身與健康目標。這些健康教練並非註冊營養師或認證教練，而是具有心理學、社會工作、營養和運動生理學等領域背景的志願者，已經過國際健康與健康教練聯合會的培訓和批准。

Noom累計獲得6.57億美元的投資，主要投資者包含Sequoia Capital、Silver Lake、Samsung Ventures、Kleiner Perkins、Qualcomm Ventures、RRE Ventures、Translink Capital等。2021年5月完成F輪5.4億美元的募資，由Silver Lake領投，交易前估值達32億美元，正式進入獨角獸之列。

2.MasterClass

Dustin Hoffman教你演戲、地獄廚神Gordon Ramsay教你煎牛排、Stephen Curry教你打籃球、「穿著PRADA的惡魔」本尊Anna Wintour示範時尚界領導。2012年在美國加州成立的MasterClass就是這樣一個獨特且專業的線上學習平台。與一般的線上學習不同，MasterClass重視的是內容設計與上課氛圍的塑造，將Netflix電影等級的拍片品質帶入線上學習的紅海戰線。從第一年只有3位講師開始，不到5年的時間，MasterClass現在擁有超過100堂課程，百萬訂閱人數。

除了找來上課的老師都是各個領域的大師，MasterClass更有著獨創的影像風格，打造「觀眾就像是坐在大師家的客廳沙發，接受大師傾囊相授畢生所學」的氛圍。直到現在，MasterClass都沒有自己的攝影棚。拍攝場所可能在大師書房、工作室、球場等。

MasterClass累計獲得6.41億美元的投資，主要投資者包含Bloomberg Beta、Novel TMT Ventures、Harrison Metal、Javelin Venture Partners、New Enterprise Associates、Institutional Venture Partners等。2021年5月完成F輪2.25億美元的募資，由Fidelity Management & Research Company領投，交易前估值達25億美元。

3.Handshake

位於美國加州的Handshake成立於2013年，針對大學族群提供全職、兼職或實習的管道，大學生可通過其平台登錄自己的興趣和技能以尋找合適的工作，招聘企業也可在該平台招募職位候選人。Handshake目前為近1,700萬名學生提供服務，並與1,000多所高等院校合作，該平台將大學生求職群體與50多萬家招聘企業聯結在一起，其中包括財富500強企業、數千家小企業、非營利組織、新創企業等。

除了美國，Handshake也開始為其他國家的學生提供服務，如在英國與劍橋大學、約克大學和利物浦大學等8所學校展開合作。而在疫情期間，Handshake則推出了端對端的虛擬求職和招聘解決方案。

Handshake累計獲得2.34億美元的投資，主要投資者包含Kleiner Perkins、GGV Capital、Coatue、True Ventures等。2021年5月完成E輪8,000萬美元的募資，由Spark Capital與Lightspeed Venture Partners領投，交易前估值14億美元。

4.Trade Republic

有歐洲Robingood之稱的Trade Republic成立於2015年，總部位於德國，是一家完全基於行動裝置的券商，用戶可以透過手機下單買賣股票或其他金融商品。該公司指稱，可透過自動化的方式大幅降低人力成本，進而使該平台的交易費用相對便宜。目前可透過該平台交易的股票與ETF商品約7,300項，採用ETF定期/定額投資免手續費，手動買入則須付1歐元手續費。

Trade Republic累計獲得約9.96億美元的投資，主要投資者包含Project A Ventures、Creandum、Founders Fund、Accel等。5月完成C輪9億美元募資，由Sequoia Capital領投，交易前估值高達44億美元。

5.Bitso與Contentsquare

Bitso是位於墨西哥的加密貨幣交易平台，成立於2014年，目前用戶數已超過200萬。Bitso的兩項平台產品，Bitso與Bitso Alpha，提供加密貨幣（如比特幣、以太幣、萊特幣等）買賣與交易所服務。Bitso累計獲得約3.78億美元投資，主要投資者包含Digital Currency Group、QED Investors、Kaszek等。5月完成C輪2.5億美元募資，由Tiger Global Management與Coatue領投，交易前估值20億美元。

Contentsquare成立於2012年，總部位於法國巴黎。該公司開發了一個基於雲端的客戶行為分析平台，協助企業打造更好的客戶體驗。公司創辦人兼CEO Jonathan Cherki指出過去四年，Contentsquare收入同比成長100％。目前與750個客戶合作，其中約三分之一屬於財富500強企業，每天處理數百億美元交易的網站之間的客戶互動。Contentsquare累計獲得約8.12億美元投資，主要投資者包含Highland Europe、Canaan Partners、Eurazeo、BlackRock Private Equity Partners等。5月完成E輪5億美元募資，由SoftBank Vision Fund領投，交易前估值23億美元。

四、結語

對於早期市場的參與者來說，2021仍是相當值得期待的一年。疫情威脅猶在，但顯然投資信心未被澆熄，創投市場表現相當強健。今年5月全球創投投資規模440億美元，一至五月累計達2,290億美元，已逼近2020年（3,160億美元），甚至2019年（2,950億美元）全年的水準。

投資活躍的主因來自於出場的熱絡。在IPO市場中，今年1至5月總計13家公司的市值超過100億美元，2021年創投所支持的企業被收購的總金額更高達620億美元，幾乎是2020年前五個月的兩倍。5月份則有16家企業IPO市值超過10億美元，其中15家都在美國掛牌上市。大型創投們的積極投入，進一步地帶動企業估值的上升，獨角獸企業的誕生數量也在今年屢創新高。能適應疫情與後疫情時代，面向廣大用戶，並以此滾動出更高價值的新創企業，依舊是創投市場中的重點標的。

參考資料：

1.商業周刊，2021/05/21，「大人喝燕麥奶才潮？Oatly上市大漲18％，它憑什麼撼動奶製品市場」https://www.businessweekly.com.tw/international/blog/3006549

2.Crunchbase News, 2021/06/09, “Monthly Funding Recap: Funding, New Unicorns And Exits Continue At A Strong Pace In May 2021.” https://news.crunchbase.com/news/monthly-funding-recap-funding-new-unicorns-and-exits-continue-at-a-strong-pace-in-may-2021/

3.La Vie，2020/05/04，「線上學習平台MasterClass的經營秘密！時尚惡魔、地獄廚神高登、奧斯卡影后等頂尖大師開班授課」https://www.wowlavie.com/article/ae2000291

4.TechCrunch, 2021/05/20, “Berlin’s Trade Republic nabs $900M led by Sequoia at a $5B+ valuation to take its neobroker app across Europe.” https://techcrunch.com/2021/05/20/berlins-trade-republic-nabs-900m-led-by-sequoia-at-a-5b-valuation-to-take-its-neo-broker-app-across-europe/