一、權威機構2019年第三季全球創投數據比一比

在2019年10月，國際權威早期投資研究相關機構紛紛公布2019年第三季全球創業投資的最新統計，包括Preqin “Quarterly Update: Private Equity & Venture Capital, Q3 2019”、PwC/CB Insights “MoneyTree™ Report – Q3 2019”及KPMG “Venture Pulse Q3 2019-Global Analysis of Venture Funding”，Crunchbase也公布了以新創獲投為主的“The Q3 2019 Global Venture Capital Report: Seed Stage Deals Increase While Broader Funding Environment Shows Signs Of Erosion”報告。

由於不同資料來源與涵蓋範圍，四份統計創投機構投資、退場與募資的數據都不相同，其中Preqin、PwC/CB Insights與KPMG報告以VC、公司/公司創投統計為主，而Crunchbase統計則以獲投企業為主，投資人範圍較廣，涵蓋加速器投資、VC、PE、一般企業與個人投資人，同時也開放企業自行填寫獲投資訊，因此掌握的獲投件數與金額會明顯高於其他三個以VC為統計主體的機構。

 

從四家資料彙整圖中，可以發現Preqin、PwC/CB Insights與KPMG統計的2019年第三季VC投資金額約在510~557億美元之間，投資件數則介於在3,269件至4,154件，波動較大，三家機構中以KPMG公布的投資件數與投資金額最高，原因主要為其在美洲地區的統計相對較另外二個機構多。三家以VC投資為主的統計，共同的趨勢是2019年第三季投資件數與金額呈現趨緩，較上期與上年同期低，因2018年第三季與2019年第二季是相對高點。至於以新創獲投為統計基礎的Crunchbase，2019年第三季收錄的投資件數與金額明顯較其他三個機構高，件數與金額均較上一季與去年同期增加，呈現不同走勢。

 

 

圖1   權威機構2019年第三季全球VC投資統計

 

由於四個權威機構的報告揭露之內容範圍與詳細程度不同，為考量提供較完整的2019年第三季全球創投的投資動向與內涵，本文在不同議題分析時，將依報導資料與分析完整性，選擇性採用不同機構的報告，如：在整體投資數據分析將參考與報導Crunchbase與PwC/CB Insights投資數據為主，而在部份主題（如交易中位數、估值等）分析時將引用KPMG統計，至於募資與退場統計則以KPMG報告、Crunchbase數據及其他補充來源為基礎。

 

二、創投機構募資趨勢-以KPMG、Pitchbook資料為主

(一)2019年上半年VC基金募資概況

根據KPMG統計，2019年前三季全球創投機構的新募集基金共有258支，募資總額458億美元。與2018年全年數字相比，目前完成募資的基金數僅為去年（427支）的60%，金額也僅為去年（838億美元）的55%。由於2018年是VC完成募資的新基金金額是近十年新高，在基期相對較高的情況下，再加上中國創業投資市場與私募股權投資完成募資規模大幅縮水的不利因素，此種狀況並不意外。此外，2019年前三季首次募資的新基金數約占13%，募集到27億美元。從過往年度統計來看，此數字明顯偏少，反映出目前國際經濟情勢複雜且風險高影響投資人信心，使得創投基金的首次募資成為一個充滿挑戰的任務。

 

圖2  2019年前三季全球VC基金完成募資之統計

 

(二)2019年前三季VC基金募資前十大

本文以Crunchbase、Pitchbook與相關新聞為基礎，綜合整理出2019年前三季VC基金募資前十大。由於第三季收集到的創投基金完成募資的金額尚未突破前二季的前十大，因此前三季募資前十大依舊維持上季分析結果。排名最高的是美國矽谷知名創投TCV旗下創投基金TCV X，完成30億美元的募資；第十名為思科新設的Decibel創投公司之第一號基金，募資規模5億美元，如表1所示。

 

表1  2019年前三季全球完成募資之VC基金前十大

 

投資機構	基金名稱	基金型態	結束募資 日期	募資規模 (百萬美元)	機構總部
TCV	TCV X	Venture Capital	2019/1/31	3,200	美國加州
Andreessen Horowitz	Andreessen Horowitz LSV Fund I	Venture Capital - Later Stage	2019/5/1	2,122.5	美國加州
Accel	Accel Growth Fund V	Venture Capital - Later Stage	2019/3/15	1,500	美國加州
Flagship Pioneering	Flagship Ventures Opportunities Fund II	Venture Capital	2019/3/20	824	美國麻州
Andreessen Horowitz	Andreessen Horowitz Fund VI	Venture Capital - Early Stage	2019/5/1	791	美國加州
Third Rock Ventures	Third Rock Ventures V	Venture Capital	2019/6/6	770	美國麻州
Kleiner Perkins	Kleiner Perkins XVIII	Venture Capital - Early Stage	2019/1/31	600	美國加州
Accel	Accel XIV	Venture Capital	2019/3/15	525	美國加州
Eclipse Ventures	Eclipse Fund III	Venture Capital	2019/1/11	500	美國加州
Accel	Accel Leaders Fund II	Venture Capital	2019/3/15	500	美國加州
Decibel	Decibel Fund I	Venture Capital	2019/3/26	500	美國加州

資料來源：台經院自行整理。

 

三、創投機構投資趨勢-以Crunchbase、PwC & CB Insights、KPMG資料為主

(一)VC整體投資

1.整體投資-根據PwC/CB Insights統計

依據PwC/CB Insights的統計，2019年第三季全球VC投資交易件數為3,420件，較上季下滑8.36%，投資金額也同步小跌5.56%；若與上年同期的高位水準相比，投資件數與金額亦呈雙雙下滑趨勢。依時間序列來觀察，2019年全球VC投資件數在第二季反彈後，到第三季又回落，件數與金額都是2018年第二季以來的低點，但單季金額仍可維持在500億美元以上，尚稱穩健。累計2019年前三季全球VC投資交易件數下滑一成左右，但因資金流向後期階段與獨角獸較大額的案件，使得累計投資金額仍能維持上年同期水準，僅微幅下跌0.62%。

 

圖3  2019年第三季與累計前三季全球VC投資趨勢- PwC/CB Insights統計

 

2.整體投資-根據Crunchbase統計

以新創獲投為統計基礎的Crunchbase，其投資人不侷限VC，還包括私募股權基金、天使、加速器、個人投資、企業/企業創投等，因此，資料來源較其他三個機構來得廣，2019年第三季收錄的投資件數高達9,100件，幾乎是前三家機構的二倍以上，也突破2000年Dot Com時代的交易高峰，創下歷史新高。第三季交易件數創高峰，主要是因種子輪/天使輪投資件數大增所致，但並未同步帶動投資金額創新高。2019年第三季投資金額為756億美元，雖較上期與上年同期增加，為史上第三高金額，但仍未超過2018年第二季的874億美元高峰，因該季有螞蟻金服140億美元的超大額投資案，也低於2018年第四季的921億美元。本季有部份大型獨角獸IPO，改由公開市場募集更大金額的資金而不在私募市場尋求後期階段資金，可能也是第三季投資的金額無法一舉創新高的原因之一。

根據Crunchbase統計，2019年前三季投資件數超過25,000件，較去年同期小幅成長3.15%，至於投資金額達2,182億美元，相較去年小幅下跌4.26%；若扣除去年螞蟻金服140億美元鉅額交易，今年前三季與去年前三季表現相當。整體來說，2019年前三季的VC投資尚稱穩健。

 

圖4  2019年第三季與前三季全球VC投資趨勢-Crunchbase統計

 

3.投資熱點-根據PwC/CB Insights統計

根據PwC/CB Insights統計，2019年第三季VC各地區之投資件數，依序為：北美1,413件（41%）、亞洲1,271件（37%）、歐洲736件（22%）。相較上一季，亞洲投資件數成長5%最多，歐洲接近持平，僅微幅增加0.4%，北美則減少15%。至於第三季投資金額分布，北美以280億美元（55%）領先亞洲150億美元（30%）與歐洲80億美元（15%）。亞洲與歐洲第三季投資金額與上季持平，北美地區則較上季減少一成。

與去年第三季相比，三大地區中僅有歐洲一枝獨秀，金額大幅成長六成。這樣出色的表現主要得益於2019年第三季的多筆鉅額投資，包括：英國AI遠距醫療Babylon Health C輪5.5億美元、手術機器人CMR Surgical C輪2.4億美元、瑞典金融科技獨角獸Klarna 4.6億美元、德國網約巴士平台FlixMobility F輪5.63億美元、生技製藥廠商BioNTech B輪3億美元、金融科技新銳N26 D輪1.7億美元等。整體而言，2019年第三季北美地區投資趨緩，亞洲地區投資較上季回升，但復甦力道尚弱，仍遠遜於去年同期表現。至於歐洲2019年成為資本市場吹捧的新寵兒，連續二季投資金額達80億美元，在金融科技、健康醫療領域有多家新創獲得鉅額投資。

 

 

圖5  2019年第三季全球VC投資地區分布變化-PwC/CB Insights統計

 

至於2019年前三季VC投資的地區分布，根據PwC/CB Insights統計，僅有歐洲在投資件數與金額均較去年同期增加，尤其金額部分成長幅度高達五成。北美地區投資件數下跌，但金額略增8%；亞洲地區投資件數與金額則雙雙衰退，分別減少17%與23%。整體而言，2019年前三季全球VC投資的熱點，僅有歐洲在件數與金額都繳出亮眼的成績單，北美地區交易量下滑但投資金額上升，而亞洲投資呈現大幅衰退現象。

第三季北美地區的投資表現不佳主要是受到美國的影響，而加拿大與墨西哥的投資金額其實是上升的。根據PwC/CB Insights的統計，2019年Q3美國VC投資交易件數及金額無論與上季或去年同期相較，皆呈現下滑趨勢。其中投資焦點地區加州矽谷在2019年第三季投資交易件數較上季減少19%，幅度高於北美地區（-15%）與美國（-15%）；投資金額減少19%，衰退幅度亦高於北美地區（-10%）與美國（-10%），顯示第三季矽谷投資降溫。累計2019年前三季VC投資矽谷交易件數較去年同期下降17.34%，但金額尚成長7.04%。第三季加拿大因有金融科技Verafin（3.88億美元）、Element AI（1.5億美元）、法律科技Clio（2.5億美元）等多筆鉅額，而墨西哥在本季亦有製藥廠Sanfer獲投5億美元的投資，抵銷部分美國第三季獲投金額的大幅下滑，使得北美地區第三季總投資金額衰退的幅度（-10%）低於總投資件數跌幅（-15%）。

 

 

圖6  2019年前三季全球VC投資地區分布變化-PwC/CB Insights統計

 

圖7  2019年第三季VC在美國與矽谷地區投資的概況-PwC/CB Insights統計

 

4.投資階段-根據Crunchbase統計

根據Crunchbase最新統計報告，2019年Q3投資件數中以種子/天使輪較上季成長18%為最高，其次是後期階段成長5%；投資金額部分持續以後期階段為主，占比達54%，且在投資件數同時增加的情形下，較上季成長12.4%。

 

圖8  2019年第三季全球VC投資階段之趨勢- PwC/CB Insights統計

 

5.各階段交易規模中位數與估值-根據KPMG統計

根據KPMG報告，2019年前三季VC對各輪次的投資規模中位數都達歷史新高，除了C輪持平外，其餘每個階段交易規模中位數都成長，其中以種子輪、B輪與D+輪都上升20%，A輪交易規模中位數則成長12.86%。2019年前三季種子輪、A輪、B輪、C輪與D+輪交易規模中位數已達180萬美元、790萬美元、1,920萬美元、3,000萬美元與6,000萬美元的水準。

各階段投資交易規模上升與估值上升有關，根據KPMG數據，2019年前三季種子輪交易前估值（pre-money）中位數為680萬美元，較2018年的630萬美元成長7.93%。A輪交易前估值中位數為2,190萬美元，較2018年的1,970萬美元成長11.17%。B輪交易前估值中位數為6,750萬美元，較2018年的5,600萬美元大幅成長20.54%。C輪交易前估值中位數則為1.4億美元，較2018年的1.15億美元小幅成長21.74%。至於D輪(含)以後交易前估值中位數則高達4.40億美元，較2018年的3.5億美元成長25.89%。整體而言，2019年前三季各輪次交易前估值中位數均較2018年上升，並已達歷史新高，其中以D輪（含）以後的估值中位數成長率25.89%最高，領先C輪的21.74%與B輪的20.54%。

 

圖9  2019年前三季各階段交易規模中位數與估值-PwC/CB Insights統計

 

6.熱門領域-KPMG、PwC/CB Insights

(1)全球VC投資熱點

根據KPMG報告，無論以投資件數或投資金額來看，2019年前三季全球VC青睞的前三大領域分別是軟體、泛健康醫療與商業服務業。在投資件數上，2019年前三季全球VC投資件數集中在軟體37%、泛健康醫療領域17%（包含：製藥與生技6%、健康醫療器材6%、健康醫療服務5%）、商業服務8%。至於VC投資金額分布，也是集中在軟體34%，其次泛健康醫療合計17%（包含：製藥與生技10%、健康醫療服務4%、健康醫療器材3%）、商業服務9%。

 

圖10  2019年前三季全球VC投資領域分佈-PwC/CB Insights統計

 

(2)美國VC投資熱點

除全球外，PwC與CB Insights也進行美國VC對十大新興領域之投資熱點分析，在件數熱力圖可看出2019第三季仍由金融科技、人工智慧、數位醫療領域位居投資件數的前三位，但由圖中顏色深淺，也可明顯看出投資熱度皆較上季有明顯衰退。

至於投資金額熱力圖，2019前三季也是以金融科技、人工智慧、數位醫療領域為投資金額前三名，資安與物聯網排名第四與第五，投資金額均在10億美元以上；值得關注的是，物聯網為十大領域中唯一投資件數與金額逆勢上升的。

 

圖11   VC投資十大新興領域之熱力圖- PwC/CB Insights統計

 

 

根據PwC與CB Insights統計，美國前四大新興領域在2019年第三季投資件數與金額均較前一季下滑。金融科技方面，投資金額較上一季下滑27%，投資件數減少一成，創下自2017年第四季以來的最低點；人工智慧領域的投資件數與金額雖較前一季分別下滑9%與16%，但金額仍為近兩年次高；數位醫療領域在投資件數與金額兩部分均大幅衰退，金額僅約上季的一半；網路安全領域的投資件數與金額也同樣呈現下降趨勢，金額甚至不及上季的一半。整體而言，美國VC投資的前四大熱門新興領域在2019年第三季投資降溫。

圖12  美國VC投資金額前四大之新興領域趨勢- PwC/CB Insights統計

 

7.VC投資金額排行榜

FINDIT研究團隊以Crunchbase資料庫為基礎，擷取2019年第三季獲投金額前十大，其中投資人名單須涵蓋創投機構、公司/公司創投者，簡述如下：

（1）Argo AI＃26億美元＃汽車科技（自駕車）

Argo總部位於美國賓州匹茲堡，該公司創始人Bryan Salesky和Peter Rander之前曾是Uber和Google無人駕駛技術的負責人。2017年獲得福特10億美元投資後隸屬於福特旗下，自2017年以來一直引領福特的自動駕駛技術開發，專注提供SAE（美國汽車工程師學會）4級（註1）自動駕駛系統，未來將在人潮密集城市提供共享出行和貨物投遞等服務。2019年7月12日，福斯汽車宣布向福特旗下的自動駕駛公司Argo AI投資26億美元，投後估值達到70億美元。本輪投資完成後，福斯汽車集團和福特汽車所持Argo AI公司的股份占比相同，雙方全球戰略聯盟合作內容將擴展至電動汽車和自動駕駛領域。

（2）Absaroka Energy＃10億美元＃再生能源

美國Absaroka Energy公司計畫於明年在蒙大拿州中部興建一個抽水蓄能的儲能專案，該公司日前宣佈與一家投資可再生能源的丹麥公司達成募資協定，丹麥哥本哈根基礎設施合作夥伴（CIP）將成為此一專案10億美元的股權投資者。

（3）OpenAI＃10億美元＃雲端AI技術＋通用人工智慧平台

OpenAI是由矽谷「鋼鐵人」伊隆．馬斯克（Elon Musk）與多位科學家，於2015年共同創辦的非營利研究機構，期望能以安全的方式開發AI技術。2019年3月時，OpenAI聲稱為了不落後科技巨頭的腳步，成立了「有限獲利」（Capped-profit）公司OpenAI LP，試圖籌措更多資金，原本的非營利組織則更名為OpenAI Nonprofit。為在雲端業務上奠定優勢，微軟在7月23日宣佈投資OpenAI 10億美元，同時兩家公司將攜手合作，除了開發雲端AI技術外，也將共同朝通用人工智慧的大方向邁進。

（4）Authentic Brands Group＃8.75億美元＃時尚品牌管理

Authentic Brands Group成立於2010年，是一家總部位於紐約市的品牌管理公司。其持有的產品包括各種服裝，體育和娛樂品牌，並與其他公司合作進行許可和商品銷售。ABG擁有超過50多個消費者品牌，以及多位名人的肖像權與營銷權，包括前NBA球星俠客歐尼爾（Shaquille  O'Neal）、已故的好萊塢明星瑪麗蓮·夢露、美國搖滾樂之王貓王與前拳王阿里等。另外，目前持有或正代理Frye、Vince Camuto以及Juicy Couture等50餘個名牌鞋品牌，其在70個國家及地區的業務可產生每年超過100億美元的收入。2019年8月12日獲得黑石旗下的一家長期私募股權基金領投的8.75億美元資金，GIC與Jasper Ridge Partners跟投。

（5）Signa Holding GmbH＃公司輪/7.79億美元＃百貨零售

Signa Holding GmbH（正式名稱為SIGNA） 是奧地利最大的房地產公司，成立於2000年，在歐洲許多國家設有據點。Signa集團公司的主要業務是在市中心黃金地段從事房地產長期投資，擁有歐洲許多購物中心與超過20,000名員工。由於投資許多黃金購物中心房產，經營的範疇逐漸朝向零售業。2013年，SIGNA收購了德國體育用品Karstadt sports和Karstadt Premium的多數股權，並成立Signa Retail子公司，進而擴展百貨零售業務。2014年夏天，SIGNA接管了德國逾百年歷史的老牌百貨公司Karstadt Warenhaus。在2019年9月25日，Signa Retail Gmbh更以象徵性的1歐元，向投資者Nicolas Berggruen收購Karstadt Warenhaus GmbH。2018年Signa Holding GmbH將觸角擴大至媒體，從Funke Mediengruppe手中收購外國公司49％的股份。透過這項投資，SIGNA控股集團擁有奧地利兩家最大的報紙：《皇冠日報》（Kronen Zeitung）與《信使報》（Kurier）的一部分股權。根據外媒維也納路透社新聞，Signa Holding GmbH正在進行二輪增資活動，分別為7億歐元與5億歐元，2019s年9月13日宣布完成7億歐元（約7.79億美元）的現金增資，領投人為德國RAG-Stiftung，本輪資金將用於收購用途。

（6）Radiology Partners＃7億美元＃提供其他醫療機構診斷及介入性放射服務

Radiology Partners（簡稱RP）成立於2012年，總部位於美國加州，是美國最大的放射學專科診所。目前旗下約有1,400名放射科醫師，在美國各州設有分部，為1,000多家醫院和門診中心提供診斷和介入放射學（Interventional Radiology）服務，診斷結果由當地放射科醫師進行現場或遠端讀取。Radiology Partners在7月19日宣佈完成7億美元募資，本輪投資由Starr Investment Holdings（SIH）領投。本輪募資的資金將用於推動診所發展，加強與醫院的合作關係，開發基於臨床放射學的創新技術。

（7）NetEase Cloud Music＃B輪/7億美元＃音樂串流平台

由於年輕一代正享受著串流媒體音樂服務的便利，線上音樂正成為一種生活方式，因此中國的數位音樂市場具有極大的持續增長潛力。網易旗下串流音樂平台網易雲音樂（NetEase Cloud Music）在2013年4月正式上線，服務內容除了主要的音樂播放、下載與搜尋服務外，還提供音樂社交功能，如歌曲評論、聲學指紋（聽歌識曲）、根據歷史播放記錄的歌單推薦、地理位置辨識等，目前網易雲音樂總使用者數超過8億。2017年4月，網易雲音樂完成7.5億人民幣A輪募資， 2018年11月，再獲得由百度領投的6億美元B輪募資，2019年9月6日又獲得阿里巴巴與雲鋒基金投資另一個B輪7億美元募資，累計獲投金額超過1.4億美元，估值高達53億美元。

（8）Rothesay Life＃PE輪/6.18億美元＃保險

Rothesay Life成立於2007年，總部位於英國倫敦，為英國最大的專業年金提供商，為養老金計劃和其他保險公司提供解決方案。截至2018年12月31日，其管理的資產超過360億英鎊，提供77萬多人養老金保險，在2018年共支付了19億英鎊的養老金。2019年9月10日，Rothesay Life獲得2筆共9億英鎊的資金，一為Blackstone Group、MassMutual、GIC等私募股權基金投資的5億英鎊（約6.18億美元），另一為債權融資4億英鎊。

（9）Didi Chuxing＃6億美元＃網約車平台

中國網約車平台滴滴出行在7月24日宣佈，獲日本車廠豐田（Toyota）投資6億美元。滴滴指出，部分豐田資金將用於雙方與廣汽豐田汽車成立合資公司，為平台司機提供服務。豐田汽車表示會與滴滴進一步加強豐田智慧互聯服務及下一代純電動車的應用。滴滴出行表示，滴滴希望和海內外產業夥伴，結合滴滴智慧出行網絡的規模營運經驗與豐田的汽車互聯技術，共同構建新一代智慧交通技術架構，推動城市的永續發展。去年起滴滴組成「洪流聯盟」，冀聯合上下游共建汽車營運商平台，目前已與豐田、大眾（中國）、雷諾-日產-三菱聯盟、寧德時代等31家汽車製造商和產業鏈企業展開合作。去年滴滴與豐田合作，開始在對方示範經銷店針對網約車司機提供車輛租賃業務。雙方也正探索汽車養護和安全駕駛指導等汽車服務。

（10）FlixMobility＃5.6億美元＃網約共乘平台

FlixMobility成立於2013年，憑藉獨特的業務模式和創新技術，這家年輕企業迅速建立了全球最大的巴士網路，乘客可透過FlixBus App訂票，為美國和歐洲28個國家提供巴士訂票與搭乘服務。FlixMobility負責管理其產品的票務、客戶服務、網路規劃、營銷和銷售，駕駛員則留給當地合作夥伴負責挑選。有趣的是，FlixBus在往返拉斯維加斯的一些長途航線增添了VR體驗，FlixBus VR功能包括大約50個虛擬現實遊戲和旅行體驗，在這些路線上預訂全景座位的旅客將免費獲得VR體驗。除了長途巴士的營運服務外，2018年3月FlixMobility更將觸角擴展到廉價的FlixTrain火車營運，積極擴展德國和跨國路線。FlixMobility在7月18日獲得Permira與TCV共同投資的5億歐元（合5.6億美元），這是迄今為止德國規模最大的一輪科技新創募資，這筆資金將支持公司在拉丁美洲和亞洲開展共乘服務。

2019年前三季獲投金額前十大名單共有15家，如表3所示。其中以美國自駕車Argo AI 獲投26億美元最高，其次是中國車好多集團獲投D輪15億美元與企業軟體服務Info 15億美元，第四為東南亞叫車服務龍頭Grab 14.6億美元H輪投資、第五為商用衛星發射服務的OneWeb PE輪12.5億美元、第六為通用旗下自駕車Cruise公司輪11.5億美元，接著第七名有九家，包括：美國金融科技Altavair、美國跨境物流一鍵式服務系統廠商Flexport、互聯網醫療JD Health、哥倫比亞快遞/外送服務Rappi、美國共同工作空間The We Company、Uber自駕車部門Uber Advanced Technologies Group、Alphabet旗下生命科學子公司VerilyVerily、再生能源Absaroka Energy、開源軟體與人工智慧平台OpenAI等分別獲投10億美元。

 

表2  2019年第三季全球創投投資金額前十大名單

 

 

名次	公司名稱	類別	國別	成立年份	宣布日期	輪次	獲投金額 (億美元)	本輪投資人
1	Argo AI	汽車科技/自駕車	美國	2016	2019/7/12	未揭露	26	Volkswagen Group
2	Absaroka Energy	能源/資源科技	美國	2016	2019/7/24	未揭露	10	Copenhagen Infrastructure Partners
3	OpenAI	通用人工智慧	美國	2015	2019/7/23	未揭露	10	Microsoft
4	Authentic Brands Group	零售科技	美國	2010	2019/8/11	PE輪	8.75	BlackRock, GIC, Jasper Ridge Partners
5	Signa Retail	零售科技/百貨	奧地利	1912	2019/9/13	公司輪	7.79	FFP Group, LVM Versicherung, R+V Versicherung, RAG-Stiftung
6	Radiology Partners	健康醫療	美國	2012	2019/7/19	PE輪	7	Starr Investment Holdings LLC
7	NetEase Cloud Music	社交、媒體與娛樂/音樂串流平台	中國	2013	2019/9/6	B輪	7	Alibaba Group, YF Capital
8	Rothesay Pensions Management	金融科技	英國	2007	2019/9/10	PE輪	6.18	Blackstone Group, GIC, MassMutual
9	Didi Chuxing	共用出行服務/工具	中國	2012	2019/7/24	公司輪	6	Toyota Motor Corporation
10	FlixMobility	共用出行服務/工具	德國	2011	2019/7/18	F輪	5.631	European Investment Bank (EIB), H14, HV Holtzbrinck Ventures, Permira, TCV

資料來源：Crunchbase Database，台經院整理。

 

 

表3  2019年前三季全球創投投資金額前十大名單

 

 

名次	公司名稱	類別	國別	成立年份	宣布日期	輪次	獲投金額 (億美元)	本輪投資人
1	Argo AI	汽車科技/自駕車	美國	2016	2019/7/12	未揭露	26	Volkswagen Group
2	Infor	企業軟體/軟體開發/雲端運算	美國	2002	2019/1/16	PE輪	15	Koch Equity Development, Golden Gate Capital
3	Chehaoduo (車好多集團,瓜子)	電子商務	中國	2014	2018/2/28	D輪	15	SoftBank Vision Fund
4	Grab	叫車服務平台	新加坡	2012	2019/3/6	H輪	14.6	SoftBank Vision Fund
5	OneWeb	航太科技與服務	美國	2012	2019/3/18	PE輪	12.5	Government of the Republic of Rwanda, Grupo Salinas, Qualcomm, SoftBank
6	Cruise	汽車科技	美國	2013	2019/5/7	公司輪	11.5	General Motors, Honda Motor, SoftBank Investment Advisers, T. Rowe Price
7	Altavair	金融科技	美國	2003	2019/1/3	PE輪	10	KKR & Co. (Kohlberg Kravis Roberts & Co.)
7	Verily	健康醫療	美國	2015	2019/1/3	PE輪	10	Silver Lake Partners, Temasek Holdings
7	The We Company	不動產	美國	2010	2019/4/9	H輪	10	SoftBank
7	Flexport	物流/供應鏈管理	美國	2013	2019/2/21	未揭露	10	SoftBank Vision Fund,Susa Ventures,S.F. Express,Founders Fund,DST Global,Cherubic Ventures
7	Uber Advanced Technologies Group	汽車科技	美國	2015	2019/4/19	公司輪	10	Denso, SoftBank Vision Fund, Toyota Motor Corporation
7	Rappi	快遞/美食外送	哥倫 比亞	2016	2019/4/30	E輪	10	GIC, SoftBank
7	JD Health	健康醫療	中國	2019	2019/5/13	A輪	10	Baring Private Equity Asia, CICC, CPE, JD.com
7	Absaroka Energy	能源/資源科技	美國	2016	2019/7/24	未揭露	10	Copenhagen Infrastructure Partners
7	OpenAI	通用人工智慧	美國	2015	2019/7/23	未揭露	10	Microsoft

資料來源：Crunchbase Database，台經院整理。

 

8.退場趨勢-KPMG統計

根據KPMG的報告，2019年第三季全球VC退場件數約為336件，較上季減少15%，是2013年第三季以來的單季最低。退場金額（採IPO pre-valuations）與第一季相當，但較上季大幅衰退將近65%，主要因上季有三家超級獨角獸：Uber、Pinterest與Slack的退場案件。累計2019年前三季全球VC退場件數為1,102件，較上年同期減少16.13%，退場交易金額約為2,710億美元，亦較上年同期衰退14.78%。

2019年前三季全球VC創投的退場模式在件數上仍以策略性收購為主，占70%，其次是併購（19%）與IPO（12%）；若就退場金額來看，2019年前三季則以IPO占比82%最高，比重較2018年（69%）明顯高出許多，其次是策略性收購（17%），併購則最少，僅占1%。

2019年第三季VC投資的企業IPO退場案件中，包括著名的健身新創Pelton，在IPO退場時估值為81億美元；面對客戶端遠距牙齒矯正新創SmileDirectClub，在IPO退場時估值為89億美元；以SaaS提供雲端應用程式監控服務Datadog，在IPO退場時估值為78億美元；另外，基因測序10X Genomics，在IPO退場時估值為36億美元。

 

圖13  2019年第三季全球VC退場趨勢-KPMG統計

 

在2019年第二季與第三季中，許多備受矚目的獨角獸公司在美國進行IPO，包括Beyond Meat、Lyft、Peloton、SmileDirectClub、Uber與Zoom等。這些企業IPO後的表現參差不齊，其中有幾家遠遠低於預期，如Lyft自3月IPO以來，迄今股價縮水四成；另一些則表現超出預期，如人造肉公司Beyond Meat，目前股價106美元，已是IPO發行價25美元的4倍以上。在公開資本市場氛圍不友善下，大型獨角獸公司Airbnb還在場外等待時機，最近更表示IPO時間將暫延到2020年。另一家價值數十億美元的新創企業好萊塢經紀公司Endeavor則緊急取消9月27日上市計畫。最近因公司治理鬧得沸沸揚揚的WeWork也取消IPO計畫，可營運資金陷入困境。年初時市場預期2019年將是IPO大放異彩的一年，沒想到在大型獨角獸公司IPO後，頻頻在華爾街遇挫，加上國際經濟勢情勢不甚樂觀，可預期2019年IPO退場之路窒礙難行。

 

四、結語

綜合各個不同機構2019年第三季創投趨勢報告，可洞察以下幾個趨勢：（1）三份以VC投資統計為主的報告一致指出第三季全球VC投資、募資與退場均有降溫的現象，但仍尚稱穩健。（2）2019年前三季各階段交易前估值與投資交易規模中位數都達歷史新高，加上獨角獸IPO後頻頻跌破發行價，令投資人是否接手下一輪投資的疑慮更為加深。（3）由於WeWork大崩壞的事件，展望未來，投資人將更加重視募資企業是否具有強大的商業模式、實施獲利的途徑與公司治理能力。根據CNBC報導，軟銀首席執行官孫正義正考慮改變方向，未來第二支願景基金的投資策略將更為謹慎，可預期未來企業募資之路恐更為艱辛。（4）相對於2018年的投資高基期，加上目前外部政治、經濟前景不佳的情況下，FINDIT研究預期第四季VC投資活動恐不容樂觀。

 

註釋

註1：美國汽車工程師協會（Society of Automobile Engineers, SAE）將自動駕駛技術分為0到5級，0級為無自動駕駛，4級為高度自動駕駛，5級為完全自動駕駛。

參考資料

Jason D. Rowley（2019）, “The Q3 2019 Global Venture Capital Report: Seed Stage Deals Increase While Broader Funding Environment Shows Signs Of Erosion”, Crunchbase News, October 7, 2019, https://pse.is/EHXGJ

KPMG (2019), Venture Pulse Q3 2019-Global Analysis of Venture Funding, https://pse.is/MBYV5

Preqin（2019）,“Quarterly Update: Private Equity & Venture Capital, Q3 2019”， https://pse.is/M3VJU

 

PwC & CB Insights (2019)，MoneyTree Report ™ Q3 2019, https://pse.is/MPYTG