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IPO和ICO最近雙雙成為焦點，一個是Initial Public Offering-股票首次公開發行，俗稱上市；另一個是Initial Coin Offering-代幣（或稱虛擬貨幣)首次公開發售，貨幣圈界的「上市」。近年來在數位加密貨幣和區塊鏈領域受到高度關注後，蜂擁而至的貨幣圈玩家和投資者推升ICO市場的高速發展。

CB Insights在2017年10月發佈《區塊鏈投資趨勢總覽報告》（下文稱《區塊鏈投資趨勢報告》），該報告從ICO投資情況、股權投資、風險投資領域以及大型機構投資情況等構面，對區塊鏈全球投資發展進行分析整理。

一、區塊鏈領域ICO投資概況

根據CB Insights發佈的《區塊鏈投資趨勢報告》顯示，ICO方面截至2017年前三季，全球區塊鏈領域的ICO專案累計投資總額已經超過20億美元。2016年至2017年前三季累計完成天使輪與種子輪ICO募資的件數多達225件，其中超過55%是在2017年7月以後進行投資的。從季度來看，2017年二季和三季連續兩個季度ICO投資額度超過傳統股權投資額度。

雖然ICO專案的投資交易快速成長，但CB Insights在《區塊鏈投資趨勢報告》中認為，ICO存在過度投資的問題。該報告表示，和傳統風險投資相比，對於早期（種子輪/天使輪或A輪）區塊鏈企業來說，2017年前三季ICO募集的資金高達21.22億美元，遠遠超過創業投資的308萬美元水準，然而很多企業在短時間內募集大量資金後，可能會面臨管理上的巨大風險。

二、全球區塊鏈的傳統股權投資(不含比特幣以外的加密貨幣與ICO)

(一) 區塊鏈的傳統股權投-年度投資

股權投資方面，雖然ICO專案數量及投資金額成長迅速，但是傳統股權融資方式並沒受到ICO明顯影響，2017年迄今(2017年10月8日)投資企業數量及投資金額雙雙再創新高。按照目前的投資速度，CB Insights預測2017年全年區塊鏈獲投件數將達到188件，投資金額全年將超過8.31億美元，分別比2016年的138件和5.45億美元呈現大幅度成長。值得一提的是，今年鉅額交易案拉升整體獲投金額，例如：全球知名的金融區塊鏈組織R3在今年完成A輪募資，金額高達1.07億美元，Coinbaise完成了D輪募資，金額達到1億美元。

 (二) 區塊鏈的傳統股權投-投資階段

從傳統股權投資階段來看，隨著區塊鏈技術的持續發展，目前股權投資有逐漸朝向後期投資的趨勢。在2012年種子輪或天使輪股權投資件數占比還高達100%，2013~2015年占比雖下降，還維持70%上下，到了2016年下降至57%，而2017年前三季更是減少至50%。

(三)區塊鏈領域獲投最多的企業

區塊鏈領域獲投最多的企業，虛擬貨幣交易平台的Coinbase排名第一，合計獲投2.17億美元，甫在2017年8月完成D輪1億美元的募資。第二名為ao美國的Circle Internet Financial為一家以比特幣區塊鏈為中心的 P2P金融技術公司。到2017年1月30日為止，歷經4輪股權投資，共獲得1.36億美元。第三名為美國加州舊金山的21 Inc，該公司的產品覆蓋比特幣採礦硬體到提升採礦效率的特製晶片，以及API應用程式交易市場。歷經2輪股權投資，共獲得1.21億美元，其中在2015年獲得1.16億美元巨額投資，為虛擬貨幣興起以來最大規模的一次募資。第四名為Ripple，2012年成立於美國加州舊金山，該家公司主要業務為採用區塊鏈技術為全球大型銀行解決金融交易問題，累計獲投9,400萬美元。第五名為俄羅斯BitFury，該公司最早為區塊鏈採礦硬體與晶片製造商，後拓展至區塊鏈基礎資料服務和交易處理服務。歷經4輪股權投資，共獲得9,000萬美元。

另外，與21Inc相同以虛擬貨幣採礦為主的公司，還包括：全球最大比特幣採礦硬體供應商Bitmain，為一家中國企業，共獲得5,000萬美元的投資；另一家為比特幣採礦設備的矽谷廠商Canaan，2017年5月獲得4,800萬美元A輪投資。

(四)區塊鏈領域最活躍的投資人

根據CB Insights《區塊鏈投資趨勢報告》資料顯示，投資至少一家區塊鏈企業的創投機構數量截至2017年3季已經達到95家，超過2016年全年的90家。2017年全年參與區塊鏈領域的創投機構可能達到120家。

2012年到2017迄今(2017.10.8)投資區塊鏈最活躍的VC機構，分別為Digital Currency Group、Blockchain Capital與Draper Associates。

近年來越來越多的大公司開始關注區塊鏈領域，根據報告顯示，截止目前，活躍在區塊鏈領域的大公司投資機構已經達到91家，與同期的VC機構數量95家相差無幾。自2012年以來，大公司已經參與了140多件區塊鏈企業的股權投資交易活動，投資金額達到12億美元。參與區塊鏈領域投資最多的公司/公司創投機構，排名第一的是日本的SBI Holdings，該企業投資了8家區塊鏈企業；谷歌位居第二，投資了6家區塊鏈企業。第三為美國電商巨頭Overstock，也投資6嘉區塊鏈企業。大型銀行和金融機構也是區塊鏈投資活動中積極參與者和推動者，自2014年6月以來，資產規模最大的美國前十大銀行已經參與了6家區塊鏈公司共計9輪2.67億美元的投資。其中美國花旗銀行已投資5家區塊鏈公司，高盛則投資了4家公司

三、結語

總體而言，區塊鏈領域尚處於初始發展階段，雖然從CB Insights報告的數據看來未來充滿光明，但也面臨不少的挑戰。對區塊鏈新創而言，ICO的好處在於能以極低的門檻，快速募得來自全球的大筆資金。不過，在缺乏監管的情況下，ICO市場也出現良莠不齊的代幣，甚至有一些一開始就沒打算實現專案、只是為了短期吸金的ICO詐騙。中國、韓國央行日前宣布ICO為非法公開融資、擾亂金融秩序，禁止各類代幣發行融資活動。美國SEC在7月首先宣佈，將ICO視為「證券」性質，需和傳統證券交易面對同樣的監管。新加坡金融管理局（MAS）同樣在上個月警告，ICO存在許多風險，包含市場缺乏流動性、創業公司失敗的高機率、以及欺詐的可能性，將開始監管部分ICO活動。

區塊鏈領域的新創除了面臨監管與法規問題外，區塊鏈技術尚未成熟，目前仍缺乏「剛性需求」，大多數團隊都在探索區塊鏈使用情境。因此，如何找到商業化的解決方案與獲利模式則是另一大挑戰。

參考來源：CB Insights、零壹財經、數位時代(林秀英摘譯與整理)

原文連結：1.迄今最嚴監管！中國央行將ICO視為非法融資，即日起禁止、

              2.CB Insights发布Q3全球区块链投资趋势报告：ICO融资总额已超过20亿美元、Blockchain Investment Trends In Review